第八章 金融衍生工具市场

　　一、单项选择题

　　1.在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定的金融工具称为(　)。

　　A.基础性金融工具

　　B.金融衍生工具

　　C.派生金融工具

　　D.创新金融工具

　　2.在金融远期合约中，交易双方约定的成交价格为(　)。

　　A.交割价格

　　B.合约价格

　　C.交易价格

　　D.约定价格

　　3.金融远期合约中，同意以约定的价格在未来卖出标的资产的一方称为(　)。

　　A.卖方

　　B.多头

　　C.多方

　　D.空头

　　4.交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议是(　)。

　　A.期货合约

　　B.期权合约

　　C.远期外汇合约

　　D.远期利率协议

　　5.在金融市场上，商业银行等金融机构经常用来管理利率风险的金融衍生工具为(　)。

　　A.期货合约

　　B.期权合约

　　C.远期利率协议

　　D.远期外汇合约

　　6.交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约为(　)。

　　A.远期利率协议

　　B.远期外汇合约

　　C.期权合约

　　D.期货合约

　　7.金融期货合约的交割方式为(　)。

　　A.全部平仓

　　B.大部分平仓

　　C.全部实物交割

　　D.大部分实物交割

　　8.金融期货中最早出现的期货是(　)。

　　A.股价指数期货

　　B.利率期货

　　C.外汇期货

　　D.股票期货

　　9.金融期货中产生最晚的期货是(　)。

　　A.外汇期货

　　B.利率期货

　　C.股票期货

　　D.股价指数期货

　　10.期权合约中买进期权，付出期权费的投资者是期权合约的(　)。

　　A.卖方

　　B.买方

　　C.买方或卖方

　　D.交易双方

　　11.作为金融期权合约中买卖双方在权利和义务上不对称性的弥补的是(　)。

　　A.期权费

　　B.保证金

　　C.保管费

　　D.预付费

　　12.一份期权合约的最终有效日期是期权的(　)。

　　A.交割日

　　B.购买日

　　C.执行日

　　D.到期日

　　13.赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约是(　)。

　　A.看涨期权

　　B.看跌期权

　　C.美式期权

　　D.欧式期权

　　14.投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要下跌时买入(　)。

　　A.股票期权

　　B.期货期权

　　C.看涨期权

　　D.看跌期权

　　15.允许期权的持有者在期权到期日前的任何时间执行期权的期权合约是(　)。

　　A.美式期权

　　B.欧式期权

　　C.看涨期权

　　D.看跌期权

　　16.金融期权合约在保证金上要求是(　)。

　　A.合约的买卖双方都须交纳保证金

　　B.合约的买卖双方都不需要交纳保证金

　　C.合约买方需要交纳保证金，合约卖方不用交纳保证金

　　D.合约买方不用交纳保证金，合约卖方需要交纳保证金

　　17.金融期权合约是(　)。

　　A.都是标准化合约

　　B.都是非标准化合约

　　C.既有标准化合约，也有非标准化合约

　　D.可随意选用标准化合约或非标准化合约

　　18.在盈亏风险承担方面，金融期权合约中的卖方(　)。

　　A.损失可能无限，盈利可能无限

　　B.损失有限，盈利有限

　　C.损失有限，盈利可能无限

　　D.损失可能无限，盈利有限

　　19.比较优势理论在金融领域最生动的运用是(　)。

　　A.金融互换

　　B.金融期货

　　C.金融期权

　　D.金融远期

　　20.交易双方互相交换金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务是(　)。

　　A.债券互换

　　B.股票互换

　　C.利率互换

　　D.货币互换

　　二、多项选择题

　　1.金融衍生工具的特点为(　)。

　　A.构造简单

　　B.高杠杆性

　　C.高风险性

　　D.低风险性

　　E.设计灵活

　　2.金融远期合约的种类主要有(　)。

　　A.远期利率协议

　　B.远期外汇合约

　　C.期权合约

　　D.期货合约

　　E.利率互换

　　3.远期利率协议的卖方订立远期利率协议的目的主要有(　)。

　　A.规避利率下降的风险

　　B.规避利率上升的风险

　　C.从利率下降中牟利

　　D.从利率上升中牟利

　　E.规避各种风险

　　4.金融期货合约的主要特点为(　)。

　　A.在场外交易

　　B.很弱的流动性

　　C.很强的流动性

　　D.采取盯市原则

　　E.在交易所内交易

　　5.金融期货交易所在组织形式上有(　)。

　　A.承包制

　　B.营利性公司制

　　C.合伙制

　　D.合作制

　　E.非营利性会员制

　　6.金融期货市场的交易规则主要有(　)。

　　A.交易品种为规范的、标准化的期货合约

　　B.实行当日无负债结算制度

　　C.实行保证金制度

　　D.实行价格限制制度

　　E.实行强行平仓制度

　　7.下列金融衍生工具中，实行每日结算方式的有(　)。

　　A.外汇期货

　　B.利率期货

　　C.金融期权

　　D.金融远期

　　E.股票价格指数期货

　　8.目前市场上利率期货交易的主要品种有(　)。

　　A.公司债券期货

　　B.长期国债期货

　　C.定期存单期货

　　D.中长期债券期货

　　E.短期国库券期货

　　9.股票价格指数期货的功能有(　)。

　　A.套期保值

　　B.投机获利

　　C.资本增值

　　D.追求高额收益

　　E.追求超额收益

　　10.金融期权按其权利性质划分，可以分为(　)。

　　A.股票期权

　　B.外汇期权

　　C.美式期权

　　D.看跌期权

　　E.看涨期权

　　11.金融期权按合约的标的资产来划分，可以分为(　)。

　　A.股票期权

　　B.外汇期权

　　C.期货期权

　　D.看跌期权

　　E.看涨期权

　　12.金融互换的种类有(　)。

　　A.产品互换

　　B.股票互换

　　C.利率互换

　　D.债券互换

　　E.货币互换

　　三、名词解释。

　　1.金融衍生工具

　　2.套期保值

　　3.金融远期合约

　　四、简答题

　　1.金融期货合约具有哪些特点?

　　五、计算题

　　1.某投资者手中持有A股票20000股，买入价为每股10元。该投资者预期未来3个月，A股票价格波动在9.5～9.9之间。为了规避风险，该投资者以4000元的价格出售1份A股票为标的资产，数量为20000股的看涨期权合约，执行价定在10.5元。假设该期权的买卖双方都是理性的投资者，试计算说明未来3个月A股票的价格上涨超过10.5元与未超过10.5元两种情况下，期权买卖双方行权的情况各自的收益情况。

　　2.A公司3个月后需要1笔500000000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，A公司在期货市场应该如何操作才能规避此类风险?(假设当前现货市场日元对美元的即期汇率为1日元兑0.008293美元，期货市场1日元兑0.008211美元。假设3个月后日元升值，现货市场上1日元兑0.008095美元，期货市场上1日元兑0.008311美元。假设期货市场上的合约可以根据需要来设计。)

　　六、论述题。

　　1.试述金融衍生工具主要有哪些?主要特点如何?

　　答案部分

　　一、单项选择题

　　1. 【正确答案】 B 【答案解析】 参见教材P179。

　　2. 【正确答案】 A 【答案解析】 参见教材P183。

　　3. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P183。

　　4. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P184。

　　5. 【正确答案】 C 【答案解析】 参见教材P185。

　　6. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P186。

　　7. 【正确答案】 B 【答案解析】 参见教材P187。

　　8. 【正确答案】 C 【答案解析】 参见教材P189。

　　9. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P191。

　　10. 【正确答案】 B 【答案解析】 参见教材P192。

　　11. 【正确答案】 A 【答案解析】 参见教材P192。

　　12. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P193。

　　13. 【正确答案】 B 【答案解析】 参见教材P193。

　　14. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P193。

　　15. 【正确答案】 A 【答案解析】 参见教材P193。

　　16. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P194。

　　17. 【正确答案】 C 【答案解析】 参见教材P194。

　　18. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P194。

　　19. 【正确答案】 A 【答案解析】 参见教材P195。

　　20. 【正确答案】 D 【答案解析】 参见教材P195。

　　二、多项选择题

　　1. 【正确答案】 BCE 【答案解析】 参见教材P179。

　　2. 【正确答案】 AB 【答案解析】 参见教材P184。

　　3. 【正确答案】 AC 【答案解析】 参见教材P184。

　　4. 【正确答案】 CDE 【答案解析】 参见教材P186。

　　5. 【正确答案】 BD 【答案解析】 参见教材P187。

　　6. 【正确答案】 ABCDE 【答案解析】 参见教材P189。

　　7. 【正确答案】 ABE 【答案解析】 参见教材P189。

　　8. 【正确答案】 BCE 【答案解析】 参见教材P190。

　　9. 【正确答案】 AB 【答案解析】 参见教材P192。

　　10. 【正确答案】 DE 【答案解析】 参见教材P193。

　　11. 【正确答案】 ABC 【答案解析】 参见教材P193。

　　12. 【正确答案】 CE 【答案解析】 参见教材P195。

　　三、名词解释。

　　(1). 【正确答案】 金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。 【答案解析】 参见教材P179。

　　(2). 【正确答案】 套期保值是金融衍生工具市场最早具有的基本功能。所谓套期保值是指交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。具体地说，就是在期货等金融衍生工具市场上买进或卖出与其将在现货市场上卖出或买进的现货资产数量相同的该资产的金融衍生合约。 【答案解析】 参见教材P180。

　　(3). 【正确答案】 金融远期合约是指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，交易双方约定买卖的资产称为“标的资产”，约定的成交价格称为“协议价格”或“交割价格”，同意以约定的价格在未来卖出标的资产的一方称为“空头”或“空方”，同意以约定的价格在未来买入标的资产的一方称为“多头”或“多方”。 【答案解析】 参见教材P183。

　　四、简答题

　　1. 【正确答案】 标准化合约决定了金融期货合约的一系列特点： (1)金融期货合约都是在交易所内进行交易，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。清算公司充当所有期货合约买方的卖方和所有期货合约卖方的买方，因此交易双方不必担心对方违约，这克服了金融远期交易存在的信息不对称和违约风险高的缺陷。 (2)金融期货合约还克服了远期合约流动性差的特点，具有很强的流动性。 标准化合约的特点和与交易所进行交易使金融期货合约的买卖双方可以很便利地买入和卖出合约，这使金融期货合约的买方或卖方可在交割日之前采取对冲交易以关闭其期货头寸(即平仓)，而无须进行最后的实物交割。通俗地说，就是在期货合约还没有到期时，合约的买方做一个反向操作，卖出l份与原来买入的期货合约相同的期货合约，或者期货合约的卖方买入1份与原来卖出的期货合约相同的期货合约。通过平仓关闭期货头寸比实物交割灵活方便，因此大多数期货交易都是通过平仓来结清头寸的。据统计，最终进行实物交割的期货合约不到2%。 (3)金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。 交易双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并在交易前存入一定数量的保证金，这个保证金叫初始保证金。在每天交易结束时，保证金账户都要根据期货价格的升跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏，这就是所谓的盯市。 【答案解析】 参见教材P186。

　　五、计算题

　　1. 【正确答案】 (1)3个月A股票的价格上涨超过10.5元： 买方行权，合约的卖方以执行价格10.5元卖出A股票20000，则他在这只股票上的盈利=4000+(10.5一10)×20000=14000(元) (2)3个月A股票的价格上涨未超过10.5元： 买方不行权，合约卖方获得4000元的期权费，则将其抵御风险的能力提高了4000元，只要股票价格没有跌倒9.8元以下，他就不会亏损。 【答案解析】 参见教材P194。

　　2. 【正确答案】 A公司可以在期货市场上买入50份为期3个月的日元期货合约，每份合约规模为10000000日元。 假设3个月后日元升值，1日元兑0.008095美元。 则现货市场上的损益为： JY500000000×(0.008293-0.008095)=99000(美元) 现货市场上购买成本增加99000美元。 期货市场上的损益为： 50X JY10000000×(0.008311-0.008211)=50000(美元) 期货市场上获利50000美元。 综合看来节约了99000-50000=49000美元的成本。 【答案解析】 参见教材P190。

　　六、论述题。

　　(1). 【正确答案】 目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金融期权和互换。 金融衍生工具的特点主要包括： (1)价值受制于基础性金融工具。 金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动。基础性金融工具主要有三大类：货币(包括本币和外币)、债务工具和股权工具。借助各种技术在基础性金融工具的基础上，可以设计出品种繁多、特性不一的金融衍生工具来。 (2)具有高杠杆性和高风险性。 金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。财务杠杆方式无疑可显著提高资金的利用率和投资效益，但是如果预期失误也会给交易者带来巨大的风险和损失。 (3)构造复杂，设计灵活。 相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂、设计灵活的特征。期货、期权等金融衍生工具本身已是在基础性金融工具基础上的派生，其构造已较为复杂，更何况，在基本的期货、期权基础上，运用灵活的组合技术，又创新出众多组合性的金融衍生工具，如期货与期权组合、期货与期货组合、期权与期权组合，等等。不同的组合产生不同的效果，可以满足交易者日益复杂的需要，但也使新的衍生工具的构造更加复杂，难以为一般投资者所理解，难以明确风险所在，更不容易完全正确运用与把握，蕴涵更大的风险。 【答案解析】 参见教材P179。